谈判行动时，您可以查看Jin Qilin分析师的研究报告。这是授权，专业，及时和包容的，可帮助他利用潜在的主题机会。 （来源：Sichuanyue全球宏） 作者：中Yumei Tao Chuan 在今年以下，财政支出的公共增长幅度最高。他们会遵循财务进步吗？在今年上半年，经济努力的迹象是“令人困惑的”。尽管用于再融资的特殊再融资债券仍然是“在线”，但发行的新特殊债券的节奏通常是中等的。财政支出在第一季度取得了显着发展，但季度的增长持续下降到今年以下。那么，财政政策是否会引发上半年的努力或增加力量？今年您将在后半段呆几个房间？ 财政支出在第一季度倾向于“加强”第二季度的“斗争”。比较从1月至3月和4月到今年6月使用公共财政支出的进展，并将其与历史平均值进行比较，我们可以看到，今年第一季度的财务第一线努力很明显，但是第二季度努力的冲动将有些弱。原因是我们认为政策逻辑中涉及无声的变化。第一季度对“良好开端”的需求是明确的，并且前端金融护送人员。进入第二季度的“抢购出口”和“抢购一空”，有效地稀释了外部不确定性，而财务努力开始及时做出及时的决定。 总的来说，上半年的财务努力并不弱。通过衡量收入的百分比和同一水平的支出差异，以衡量财政权力，这两个帐户，公共预算和政府资金，揭示了这一百分比的百分比今年的上半年为8.0％，不仅高于近年来的平均水平，而且还有很大的差距和预算目标。 尽管今年年底可能有相对有限的经济努力空间，但财务“多余的谷物”可能比市场预期的要多。一方面，仍然有一个当地债券排放的配额。去年，在发行新将军和新债券方面已宣布进展。它比2019年的同一时期快一些，但总的来说，它减慢了故事的节奏。根据第三季度的市政债券排放计划，本地债券的发行将在今年晚些时候“组织”，并在第四季度保留足够的当地债券排放分期付款。 以新的特殊链接为例。今年年底，几乎一半的费用没有播放（约22亿元人民币）。从22亿元人民币的配额中，将使用约3亿元人民币偿还债务，其余的可能更倾向于基础设施领域。 Yajiang水力发电项目的启动仍然需要“基础设施稳定”，并表明基础设施支持将在下一步中更加明显。 同时，先前发行特别政府债券的要求是在年初建立的，因此无需过多担心“两个新”资金。今年年初，今年对Ultra Long Terat特别部的出版。财政部表示，最近已发出了与新资金进行谈判的690亿元人民币的第三批资金的进展，其余的690亿元人民币于10月发布。 如果“国家补贴”在今年晚些时候受欢迎程度，它将带来新的资金。在“供应缓慢”的情况下，我们认为可以将未来的消费品贸易资金用于从政策的连续性的角度来看（请参阅今年两次会议之前，请参见810亿元人民币的消费品商业资金）。 总的来说，今年年底仍有财政资本政策的空间。当前“实施资本政策”的优先级高于“增量政策实施”。因此，朱利奥政治局会议的政策大大增加，有一个相对可能的人。 风险警告：未来政策低于预期。内部经济状况的变化超出了预期。出口变化超出了预期。 调查报告信息 证券研究报告：关于2025年6月财务数据的评论：中期财务积累的强度是多少？ 出版日期：2025年7月26日 说明信息：陶氏囊号S0100524060005，Zhong Yumei SAC编号S0100124080017 陶恩 酋长Econo明山证券研究所的雾气 Minsheng Securities Research Institute，经济学博士学位，以及观察学院的学者，北京大学和美国布鲁金斯研究所的访问学者。他曾是Dongwu证券研究所宏观分析师的负责人，创始证券研究所的宏分析师，Citic Securities Research Disecant的高级宏观分析师和Projvtos证券经济研究所的高级宏观分析师。他在“金融研究”等学术杂志上独立发表了数十个文件，重点是构建框架分析宏观经济和资产分配的框架，并写了“全球宏观经济和重要资产研究”。这是2022年金牌分析师宏观研究中的第一名。 本报告中签署的分析师有资格获得协会授予的证券投资咨询中国证券并注册为注册分析师。他根据他的认真和谨慎的工作态度，研究方法以及专业和严格的分析逻辑得出研究结论，并在靛蓝Mannerepenermizer中客观地发布了该报告，并负责本报告的内容和观点。该报告清楚地反映了研究人员的调查观点。结论不受第三方的指导或影响。参考本报告中没有收回Celein建议或意见的补偿， “关于证券和未来投资者一致性的法规”于2017年7月1日正式实施。该微信订阅帐户/视图/视图和通过此帐户发布的信息仅是指明申证券的专业投资者。完整的投资愿景应基于由Minsheng证券研究所。 Minshengsi是值得的专业投资者，有价值，记录，接收或使用此帐户的订阅帐户以控制您的投资风险。该订阅帐户在建立许可证方面遇到困难。如果这会引起不适，请道歉。我们在此订阅帐户/此帐户中继续，接收或阅读内容，我们不认为任何相关人员是客户。市场很危险，因此投资必须谨慎。 履行责任 官方NINA Finance帐户 24-最新信息和财务视频的流离失所，以及扫描QR码以关注更多粉丝（Sinafinance）